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矿业大亨嘉能可斯特拉塔诞生 影响亚太煤炭市场

眼下国际能源产业发生的事件中，瑞士嘉能可国际公司（Glencore）和英国斯特拉塔公司（Xstrata）的“联姻”算得上一则不容忽视的消息。作为全球最大的大宗商品交易商，嘉能也是领先的商品交易和经营商，其日前终于和全球第5大矿业公司斯特拉塔达成合并协议，这样的强强联手不但有可能改变全球矿业格局，甚至还将在未来一段时间里引起新一轮的矿业并购浪潮。

一直以来，两家公司都在筹谋合体，但它们都是在产业领域内呼风唤雨的公司，因此要达成多方面的一致是很困难的，不过双方终于在日前达成了初步换股协议，间接为双方多年的谈判和争吵划下了句号。

嘉能可“聘金”比预计高

2月7日，嘉能可与斯特拉塔就全股份合并条款达成了协议，换股比例为1：2.8，即每股斯特拉塔股份能够换取2.8股的嘉能可股份，但不包括后者已经拥有前者的34.4%股份。粗略估算，合并后有望诞生一个价值规模超过900亿美元的、横跨多领域的大宗商品巨头。

双方在一份声明中表示，新公司名为嘉能可斯特拉塔国际公司（Glencore Xstrata International PLC），嘉能可的股东将拥有55%的股份，而嘉能可首席执行官伊凡·格拉森伯格将以9%的股份成为最大股东。

金融市场研究机构Dealogic称，这是迄今为止全球矿业领域最大的一笔合并交易。

事实上，为了让这个觊觎已久的合并案尽快敲定，嘉能可算是下了海本，支付的价格明显高于预期，1:2.8的比例意味着，斯特拉塔的股票相对价值高出了大多数分析师的预测。此前，彭博社分析师对每股斯特拉塔的股票估值为12.901英镑，斯特拉塔已发行和即将发行的股本总值也不过约391亿英镑（约合619亿美元），仍有不少分析师坚信，这份合并协议有可能会更改。

据消息人士透露，格拉森伯格和斯特拉塔首席执行官米克·戴维斯仍将是新公司的董事会成员，后者有望执掌帅印，而前者将担当其副手。另外，斯特拉塔董事会主席庞·约翰爵士将继续留任，而英国石油公司前首席执行官唐熙华也将成为高级独立董事。

对亚太煤炭市场带来影响

《金融时报》分析称，嘉能可斯特拉塔的诞生无疑是一枚重弹，这将是一个覆盖开采到生产销售领域的中上游产业公司，而且还将成为全球最大的动力煤供应商。更重要的是，会给大宗商品的竞争和定价透明度带来极大影响。

瑞士银行分析称，嘉能可斯特拉塔预计将控制全球约30%的动力煤国际交易量。合并前，斯特拉塔已经是全球最大的动力煤供应商，再加上嘉能可的实力可说是如虎添翼。数据显示，嘉能可每年能够为国际市场提供约2000万吨动力煤，两家公司联手有望把产量提升5倍。

对于煤炭需求过重的亚洲而言，新公司的影响力更加不容小觑。嘉能可表示，新公司仍将把中国、日本和韩国等国视为重要的燃料出口市场，努力成为亚太地区最具实力的煤炭供应商。

对中国而言，两家公司都与中国渊源深厚，而且十分强调中国市场的重要性。包括中石油、中石化在内几乎所有国内能源企业都是嘉能可的合作伙伴，而中国也是斯特拉塔的主要客户之一。业内分析师称，由于嘉能可掌握着以煤炭为主的多个大宗商品销售权，因此“游戏规则”依然由它说的算，合并无疑进一步削弱了中国下游产业的话语权。

另外，嘉能可在中国的口碑本就不太好，合并无疑进一步增加了中国的忧虑。据悉，作为一家私有化程度高的大宗商品交易商，嘉能可数次卷入国内油气、煤炭走私案，但最终都以规则不透明为由而脱身。

不过对于这宗合并案，日本的情绪则最为激动。自去年地震和核泄漏事故之后，日本加大了动力煤的应用比重以此弥补核电的缺口。可想而知，这个头上顶着“全球最大动力煤出口商”封号的公司，将给日本煤炭供应商带来多大的威胁。

日本大和资本市场公司预测，2012年日本动力煤总进口量将上升3个百分点至1.04亿吨。“兼并收购会进一步强化主导市场的能力，煤炭市场可能趋于紧绷，而核事故引发的未来几年日本煤炭进口量大幅增加是毋庸置疑的。”东京瑞穗证券公司高级能源分析师盐田英寿称，“随着合并案的推进，日本煤炭供应商的危机感会越来越重。”

事实上，日本是全球第二大动力煤进口国，预计今年其从澳大利亚进口动力煤的价格将创下新高。大和资本数据指出，日本从澳大利亚进口动力煤的年度合约价已经达到每吨120美元，这一数字比近10年的平均现货价格高出71%。去年，价格曾攀升到每吨130美元的新高。

富国资本管理公司首席执行官樱井佑纪表示：“合并导致供应商数量减少，显然形成寡头垄断的可能性更高了，唯一可以肯定的是，日本煤炭商的议价能力被大大削弱了。”

“合并后会成为一个实力更加雄厚、冲击力更强的公司，无疑给市场带来不小的影响。”日本经济产业省煤炭部门副主任梅原哲也表示，“我们会时刻关注合并案的进程，并评估给日本带来的影响。”

法国能源统计公司Enerdata数据显示，日本煤炭进口量自1990年来已经增加80%，占全球煤炭交易的15%，其中65%的煤炭来自澳大利亚。

此外，嘉能可豪不掩饰新公司的雄心，其表示将不余遗力地逐步掌控澳大利亚、哥伦比亚、南非以及加拿大的煤炭市场，成为全球煤炭产业的领军者。

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