高盛因资本压力清仓工行市场淡定

《投资者报》实习记者 张茜

历时4年，高盛通过六轮减持逐步售罄了其“战略合作伙伴”中国工商银行的所有股份。随着中外银行合作出现“分手潮”，一路陪伴工行股改、上市、市场化经营的战略投资伙伴最终带着总计约99亿美元套现资金翩然离场。

2013年5月20日，市场传出高盛通过场外大宗交易方式，以每股5.47~5.5港元的价格出清其持有的工商银行H股股份。《投资者报》记者从高盛媒体负责人处获得证实。

中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇(微博)22日接受《投资者报》记者采访时表示，高盛撤离不会对工行经营产生影响。

战略合作遭遇“七年之痒”

工行与高盛正式结缘于2006年。在工行A+ H 同步上市前的股改过程中，高盛成为工行的境外战略投资者，包括高盛、安联和美国运通在内的高盛投资团入股工行，其中高盛集团以25.822亿美元的投资，持有其股份 164.76亿股，占比 5.75%。

工行董事长姜建清在谈到引进战略合作伙伴时就表示，工行引入战投不仅仅是引入资本，更看重国际先进的管理理念和技术，以促使公司治理完善。

公开资料显示，从2004年起，工行开始寻求“主营业务上没有竞争而是互补”的战略引资与合作。而时任高盛（亚洲）有限公司董事总经理胡祖六曾对媒体透露，在工行还未财务重组、国家还未注资时，双方就已签订了投资意向。2004年11月双方明确合作意愿之后，高盛在一个月内就提供了投资建议书，所列条款基本构成了双方最后的合作框架，唯一的变化是高盛最后在价格上做出了让步。

2006年1月，工行与高盛正式牵手，签署战略投资与合作协议，成立了战略合作项目联合指导委员会，工商银行行长杨凯生亲自担纲该委员会的联席主席，高盛亚洲首席执行官Michael Evans出任联席主席。

据记者了解，双方的战略合作，主要体现在一个“7+1”合作计划框架内，即双方成立了7个联合工作小组，在公司治理、风险管理、资金交易、资产管理、公司与投资银行、不良贷款管理和员工培训领域内开展合作。“+1”则是由工行控股的香港上市银行——工银亚洲，其将在发债及融资等方面与高盛在国内及国际市场上展开合作。

同年3月，工行与高盛的战略合作项目启动，落实先前签署的战略投资与合作协议，工行与高盛之间的战略合作项目进入执行操作阶段。

至今年5月20日高盛持有的工行股份清仓，双方合作正好七年。

高盛抛售事出有因

记者注意到，中外银行业务合作因“战略合作关系”的终止而终结的，并不在少数。中国银行遭其战略合作伙伴苏格兰皇家银行抛售后，虽然双方保留了“正常银行合作”的说法，但部分合作项目实际上已中止。

高盛出清工行股份，是否会对两者的“战略合作项目”产生影响？高盛媒体负责人在接受本报记者采访时表示，与工行合作的“7+1”项目已经完成，工行已经成为领先的国际金融机构，高盛将致力于与工行保持密切的合作关系。

至于个中缘由，外界普遍认为，外资频繁出售中资行股份，究其原因还是出于充实自身资本金的考虑：为了满足自身流动性的需求，无奈做出减持决定。

此外，由于《巴塞尔协议Ⅲ》对银行资产风险权重有所调整，实施后银行的核心一级资本充足率将会有所下降。而据高盛集团2013年3月31日公布的一季度财报，按《巴塞尔资本协定Ⅰ》计算，高盛的一级普通资本充足率为12.2%。

东方证券银行业分析师金麟向《投资者报》记者表示，外资银行自身的资本存在压力，需要出售股权以满足资本要求，并非不看好工行的业绩表现。

据金融稳定理事会（Financial Stable Board）2012年11月公布的全球系统重要性银行名单，高盛位于二级重要银行队列，意味着高盛需要实施额外1.5%的附加资本要求，核心资本充足率要达到8.5%。

郭田勇则认为，从短期来看，除了自身资本紧张外，银行业盈利增速下降也导致外资看空中国银行业，撤离资金。

市场平静消化股权易主

从市场表现来看，投资者消化“高盛清仓工行”事件并没有太大压力。

5月20日高盛减持当日，工行H股收盘价为5.64港元，当日涨幅1.44%，而高盛的抛盘价格较当日工行H股收盘价折让2.5%至3%。

至记者22日截稿，市场基本波澜不惊，无论是在H股还是A股市场，工行股价并没有出现飞流直下的景象。

金麟认为，工行固然受益于之前与高盛的合作，但是这种合作对于工行盈利的影响以及公司治理框架的影响并不太大，而机构对工行股价值的估值不会受到此次事件的影响。

郭田勇也表示，现在外资撤离不会对银行经营产生影响。“两者建立战略合作伙伴的目的都已达到，外资行投资收益高，中资行某种程度上也获得了一些管理和技术的提升。”他说。

据联交所披露的权益资料显示，新加坡主权基金淡马锡5月21日增持2.8亿股工行股份，经增持后，淡马锡持有工行H股股权由6.71%增加至7.04%。

金麟认为，由于接盘者之一的淡马锡也是一个长期战略投资者，此次工行股权易主不会造成市场动荡。

当前，由于货币政策进一步收紧，资产质量可能恶化，利率市场化的压力以及金融脱媒的影响，银行股面临一定的压力。不过，金麟告诉记者，从整体银行板块来看，目前估值已经足够便宜，明显低于中长期的合理估值，银行股不至于走出大的下跌行情。■

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