国际油价下跌搅动全球经济0-【zixun】

国际油价下跌搅动全球经济

与年初一些对国际石油需求及价格的乐观预期不符，今年6月以来，国际油价持续走低,从需求状况和主要生产者生产策略看，国际油价前景不明,对世界经济也产生了多重影响。

国际油价前景不明

过去10年，国际石油市场一直处于供给不足的状态。2008年之前，亚洲需求激增促使国际油价大幅上扬，2008年更曾逼近150美元/桶,随后而来的国际金融危机导致国际油价大幅下跌。2011年以来，地缘政治因素数次造成国际石油产量及价格波动。今年年初，曾有分析称2014年至2015年国际石油供需形势将有所好转。国际能源署亦曾上调全球石油消费预期，称2014年全球石油日需求将增加120万桶。然而，6月以来的国际油价暴跌表明，事实并未如预期那般乐观。

2014年10月初，瑞士信贷将2016年布兰特石油价格预期下调至93美元/桶，市场普遍预期则为101美元/桶。日前，美国能源信息局下调了今明两年的全球石油需求预估，将2014年全球石油日需求预期由9155万桶下调至9147万桶，将2015年日需求预期由9289万桶下调至9271万桶。美国银行10月24日则发布报告指出，短期内由于美国石油库存，特别是墨西哥湾沿岸和库欣地区石油库存的上升，导致国际油价仍有下行压力，预计3个月内纽约油价的目标价为75美元/桶。瑞士信贷则预测称，2017年国际油价为88美元/桶。市场反应也从侧面验证了这种整体预期，2017年和此后的石油远期合约已出现下跌，一改几个月来的坚挺态势。

不过，也有机构认为，国际油价目前或已见底。高盛集团日前发布报告称，最近油价可能下跌过度。尽管投资者预期全球供应过剩，但短期内仍可能出现供应紧缺的状况：油价下跌过快导致远期合约走软，市场没有存油动力，随着库存耗尽，短期内市场可能出现供应紧缺的状况。

供过于求是国际油价下跌主因

近期国际油价连连“跳水”，最重要的原因还是在于供过于求。一方面各大产油国产量稳定，库存上升；另一方面全球经济增速放缓抑制了石油需求。

供给方面，由于美国页岩气革命的成功，美国石油产量近年来呈现增长，石油供应开始过剩，放松石油出口禁令的呼声越来越高，美国政府也在逐步放开对石油出口的限制，美国已经从原来的石油进口大国，变为石油出口国，扭转了国际石油市场上的供需预期。美国能源信息局的数据显示，截至10月17日的一周，美国国内石油日均产量达893万桶。该周美国商业石油库存3.777亿桶，增加710万桶，增幅远高于市场预期的300万桶。同时，石油输出国组织（欧佩克）发布的月度石油市场报告指出，9月欧佩克石油日产量达到3047万桶，比前一个月上升40.2万桶，为2013年8月以来最高水平。目前，欧佩克石油产量约占全球石油市场份额的三分之一。

需求方面，全球经济增速放缓打压了石油市场需求。自2008年国际金融危机以来，世界经济复苏之路一直并不平坦。目前，欧洲经济长期不景气，成为抑制国际油价的重要因素，作为一直以来带动全球石油消费增长的重要引擎，新兴经济体受结构性因素等影响，经济增速持续放缓，也在石油消费需求方面呈现低迷态势。10月7日，国际货币基金组织发布报告，下调2014年全球经济增长预期，警告经济下行风险加剧。报告将今年全球经济增速调低至3.3%，将2015年全球增长预测小幅下调至3.8%。

此外，美元持续走强，也对以美元计价的石油价格起到打压作用。由于美国多个经济数据向好，美联储退出量化宽松步伐坚定，且欧元区等外部经济增速相对放缓，下半年美元汇率整体呈现持续走强态势。美元指数从7月初的不到80一度上涨至86.75，累计涨幅达到8.8%，创下2010年7月以来新高。有专家表示，美元正经历强势周期，未来还可能进一步上涨。

不仅如此，国际投机商看空国际油价情绪浓厚，期货市场甚至出现了“做空潮”。7月以来，交易商持续做空石油期货，这不仅反映了目前油市需求不足的现状，也是对未来能源需求前景的不看好。

国际油价下跌是把双刃剑

国际石油价格是国际市场关键行情指标之一，其变动对国际经济会产生重要影响。此番石油价格下跌，是一把双刃剑。

一方面，国际油价暴跌相当于在石油消费领域减税，对于石油消费国是一种利好，有助于降低成本，减轻通胀压力，促进消费和经济增长。从全球经济复苏的角度来看，在当前全球经济复苏陷入困境之际，能源成本下降是继融资成本下降之后各国政府非常期盼的事情。

另一方面，石油价格的高企曾令不少产油国受益，并积累了巨额财富，但由于这些国家的经济与油价息息相关，油价大跌也必然导致石油输出国经济和财政面临较大风险。

沙特阿拉伯王子阿尔瓦利德10月13日曾表示，2014年沙特财政收入的90%来自石油，沙特政府对近期国际油价下跌表示担忧。数据显示，9月沙特向国际石油市场每日供应石油936万桶，与此前一个月相比每日减少32.8万桶。作为中东产油大国之一，沙特阿拉伯不希望油价进一步下滑，但也不愿意单方面减产，希望与欧佩克其他成员国一道减产。沙特表示，可以承受80美元/桶的低油价两年。分析人士认为，沙特想通过低价手段，迫使西方石油公司减产以达到扩大市场份额的目的。11月27日，欧佩克将讨论是否调整目前每天约3000万桶的产量上限。此前，欧佩克秘书长阿卜杜拉曾发表演讲称，欧佩克或于2015年减少石油产量，将目前每天3000万桶的产量削减至2950万桶。

但是，俄罗斯能源部部长发言人则表示，俄罗斯不是欧佩克成员国，所以不按该组织计划减少石油生产与出口，今年开采量如同以往。由于俄罗斯财政预算按照原有油价制定，油价持续下跌可能导致财政收入减少。2013年石油和天然气出口占俄罗斯财政收入的近五成，占其GDP的8.9%。根据俄罗斯联邦储蓄银行计算，油价维持在104美元/桶才能收支平衡；若降至90美元/桶，俄罗斯2015年的财政收入就将减少1.2%。俄罗斯投行复兴资本近期一份报告则预测，油价跌至80美元/桶会导致俄GDP增速下跌1.9%。为应对国际油价下跌，俄罗斯采取的重要手段是使卢布贬值。近期，伴随油价下跌，俄罗斯卢布也已贬值近20%。俄罗斯央行不得不实施大规模外汇干预，使俄外汇储备大幅缩水至4568亿美元，与2013年末相比已减少11%。同时，今年上半年俄罗斯资本外流已达746亿美元，俄罗斯经济部已将今年的预期外流金额上调至1000亿美元。俄罗斯政府认识到，必须采取措施加强对国家能源安全的保护力度。梅德韦杰夫指出，油气工业是俄罗斯经济的基础，当前应尤其注意在勘探和开发油气资源中采用新技术，保证俄罗斯油气工业在世界的领先地位。

此外，当前油价徘徊在80多美元/桶，而北美页岩油和油砂成本约为75美元至80美元/桶。实际上，页岩油的利润空间已被压缩得很小，而如果油价跌破80美元/桶，可能会引发部分中小型页岩油公司减产。美国银行报告指出，油价下跌20%意味着未来美国页岩油产量将下降8%，这将造成2015年石油供应趋紧，并推高纽约油价。

(作者单位：中国证券投资基金业协会)

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