京山轻机MBO资产竟然四年无增值

4年前，41.08%股权对应的初始价值是9084万元，4年后，同样比例的股份对应评估价值反而只有9080.5万元，这样一家价值几乎“纹丝不动”的企业不是别人，恰恰就是京山轻机(000821)的大股东，此次京山轻机MBO所收购的对象——京源科技。从2005年7月至今将近4年的时间里，这家原本就是为轻机厂改制而设立的公司居然没有任何增值，不得不让人怀疑此次MBO价格是精心设计的。

昨日，京山轻机公布MBO方案，主要由公司高管设立的宏硕投资将以9100万元价格增持上市公司控股股东京源科技41.8%的股权，从而实际控制京山轻机。这9100万元交易价格的根据，是湖北万信资产评估有限公司出具的资产评估报告，这笔股权在2008年底的评估价值为9080.54万元。

但是9080.54万元的评估价值同京源科技2005年刚刚成立时相应股权对应的价值相差无几。2005年7月14日，京山轻机的原大股东京山轻机厂进行改制，轻机厂以经剥离和扣减后的全部净资产19733.18万元出资，其中亦包括了14550.08万股京山轻机股份，同时宏硕投资以现金2000万元出资，共同设立京源科技，成为改制后的企业，承继轻机厂原持有的京山轻机的全部股份。

由此，新成立的京源科技的注册资本共计21733.18万元，以此计算，41.8%的股权对应的净资产应当为9084万元。但是在此次进行MBO收购时，收购的标的京源科技41.8%股权对应的评估值仅为9080.5万元，在将近4年的时间里，这家为了改制而成立的企业居然没有任何的增值。

既然改制是由于轻机厂厂长孙友元及企业管理层人员对轻机厂以及上市公司的贡献，那么，管理层何以在京源科技成立后的几年中，没有使京源科技取得进步，评估价值反倒不如当初设立时的价格？而且，在这样的情况下，依旧能够实施MBO？

不仅如此，单以京源科技持有的京山轻机市场价而论，就远远超过了评估值。京源科技所持京山轻机8903.68万股股票均为流通股，按照昨日4.61元的收盘价格计算，这部分股权对应的市场价格为41046万元，按41.8%的比例计算，其市场估价已达17157万元。

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