欧央行内部对再次降息存争议

记者袁蓉君在最新数据显示4月欧元区失业率创新高且第一季度经济衰退加剧之后，市场对欧洲央行将在本周四举行的货币政策例会上再次降息的憧憬抬头。对此，与本报记者连线的巴克莱资本欧洲经济学家弗朗索瓦·卡保尔不以为然，预计上个月意外降息的欧洲央行不会再次意外出手，主要原因是最新经济调查结果支持经济稳定的判断。他表示，只有新的商业调查结果显示出疲弱迹象且通胀展望向下修正，才会触发央行再次降息。此前接受记者采访的荷兰国际集团（ING）全球首席经济学家马克·克里夫则预计，由于现在通胀水平比较低且经济不景气，欧央行未来几个月很可能再次降息25个基点。不过，他提醒道，仅以价格稳定作为单一目标的欧洲央行与美联储不同，在通胀水平依然较低的情况下，目前欧洲央行内部对于再次降息的意义存在争议。而从欧洲央行行长德拉吉3日在上海就欧元区经济发表的相对积极的评价来看，其本周再次降息可能性不大。

近期欧元区经济金融数据喜忧参半。从欧元区外贸指标来看，总体情况很不错，特别是德国和荷兰等核心国家的经常项目盈余很大。外围国家的外贸状况也有所好转。不仅如此，5月份欧元区经济信心指数升至89.4，正在温和改善，并符合最新制造业PMI所描绘的经济活动在年中前后逐步稳定的情境。受更加强劲的家庭和企业存款量、流通中货币增加的推动，4月份欧元区M3（广义货币M2＋其他短期流动资产）同比增速已从3月的2.6%攀升至3.2%，推动狭义货币（M1）增速升至8.7%，为2010年年中以来最高水平。另一个可能让欧央行满意的事实是，尽管存款回到南欧银行的速度远低于此前几个月，欧元区成员国的数据表明整个区内银行业崩溃的几率下降。

不过，各国的M3依然是市场的一大担忧。在欧洲南部，银行对非金融企业的借贷依然乏力，甚至在几个核心国家也很疲弱，包括在过去几个季度经历了经济活动疲软的德国和法国。根据欧盟统计局5月31日公布的数据，4月份欧元区失业率为12.2%，比上个月上升0.1个百分点，再创有此项记录以来的新高。此前出炉的数据则显示，第一季度欧元区经济则环比萎缩0.2%，为连续第6个季度出现经济萎缩。

值得一提的是，目前欧元区通胀率仍保持在较低水平。根据欧盟统计局数据，5月份欧元区通胀同比上升至1.4%，符合巴克莱资本此前对4月份通胀率降至1.2%不是一个可持续水平的预期。卡保尔认为，非能源工业品价格、服务业价格、能源和食品价格、烟酒价格对于通胀有推动作用。另外，自5月份以来核心通胀率估计已经上升了0.2个百分点至同比1.2%，如果不考虑4月份的话，仍是2011年8月以来最低水平。

对于欧元区经济状况，德拉吉3日在上海表示，尽管欧元区经济前景面临挑战，但预计今年仍会复苏。他说，目前欧元区经济可能已出现了一些稳定迹象。“我们的基本情景预测依然是，从今年晚些时候开始经济将逐步复苏。”经济逐步复苏的推手是高度宽松的货币政策和日益扩大的外需所导致的出口增长。记者注意到，在上个月举行的政策例会上，欧洲央行决定将基准利率调降25个基点至0.5%的历史新低，这是其自2012年7月以来首次调息。欧洲央行还表示，必要时将继续为欧元区银行提供无限流动性，这项措施至少会持续到明年7月份。

那么，本周欧洲央行会否再次降息？对此，接受彭博资讯调查的大多数经济学家的答案是否定的。卡保尔也持有相同看法，理由是最新经济调查结果支持欧元区经济稳定的判断。他说，只有新的商业调查结果显示出疲弱迹象且通胀前景向下修正，才会触发央行再次下调基准利率。他相信存款利率会被下调，并预计接下来市场将再次聚焦中小企业状况，且德拉吉将受到负责研究恢复资产支持证券（ABS）市场可能性的工作组就进展情况、可能出现的附属担保品政策的质疑。

由于目前通胀水平比较低且经济不景气，马克·克里夫预计欧央行未来几个月很可能再次降息25个基点。他补充道，仅以价格稳定作为单一目标的欧洲央行与美联储不同，在通胀水平依然较低的情况下，目前欧洲央行内部对于再次降息的意义存在争议。特别是，德国央行认为货币政策已经够宽松了，应该由政治而不是央行做更多推动经济增长的工作，比如说在财政政策和结构改革方面加大力度。

在回答本报记者关于欧元区经济究竟存在什么主要风险的提问时，马克·克里夫表示，目前全球经济环境已比较良性，欧元区的主要风险来自于内部。“我们看到，欧元区的风险更可能是与政治有关。因为外围国家的失业率不断攀高，导致这些国家的政局出现动荡或紧张。这正是针对这一现象出现了一些政策应对的原因。这些国家意识到，只通过实施财政紧缩政策是不足以捍卫货币联盟的。”

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